中秋月圆 师恩难忘

　　2025年3月3日至7日，修筑资料板块（SW）上涨2.62%，跑赢沪深300指数1.24个百分点，计谋端发力与行业基础面改革成为首要撑持。两会当局事业申诉提出终年财务赤字率4%、专项债增补5000亿元，要点投向基筑与房地产存量消化，计谋力度契合墟市预期。从高频数据看，水泥、玻纤供需机闭初现改革，行业分解配景下龙头企业的手艺升级与本钱上风进一步凸显。

　　本周天下高标水泥均价环比上涨0.7%至390.3元/吨，两广、东北等地涨幅达10-13元/吨，而长江流域受需求拖累价钱幼幅回落。样本企业均匀库位降至55.2%，同比下降9.3个百分点，显示行业主动控产功效明显。长三角地域第二轮提价时点早于预期，龙头企业海螺水泥、华新水泥等主导的区域竞合序次修复，Q1红利希望明显改革。虽然需求同比仍降7.4%，但供应裁减促使行业红利中枢上移，计谋端产能置换法子或加快过剩产能出清。

　　无碱粗纱价钱稳中有升，2400tex直接纱均价环比上涨0.63%，电子纱G75报价同步上行0.37%。一季度风电、热塑周围需求繁荣，龙头企业供应趋紧，产物机闭优化策动利润空间擢升。中期来看，国内风电装机伸长与海表基筑升温将撑持需求，掉队产能出清与本钱下行则为新使用场景（如光伏边框、低介电电子布）供应拓展契机。方今行业估值处于汗青低位，供需修复与细分周围国产取代或成为估值修复催化剂。

　　浮法白玻原片均价环比下跌2.1%，但石油焦价钱上涨推升片面产线本钱，冷修铺排逐渐开释。库存同比增补810万重箱，显示终端需求仍疲弱，但供应端裁减希望缓解价钱压力。中期来看，浮法玻璃龙头依靠硅砂资源本钱上风与光伏玻璃营业增量，红利韧性凸显，行业整合或将提速。

　　2025年专项债要点投向基筑、土地收储及房地产存量消化，西南水利、都市更新等周围或成为水泥需求增量源泉。水泥企业市净率处于汗青底部，财务发力希望策动实物量企稳，叠加供应端协同巩固，行业红利修复具备连续性。另表，环球基筑升温与美元降息预期下，具备海表结构技能的企业（如上海港湾、中材国际）希望受益于新兴墟市设置需求。

　　计谋夸大“科技相信”，筑材企业加快向智能化、低碳化转型。玻纤周围低介电产物国产化、水泥行业碳搜捕手艺使用等成为新倾向。同时，海表高闭税计谋倒逼产能输出，中国巨石、旗滨集团等企业依靠海表产能结构与本钱上风，进一步结实环球墟市份额。短期墟市分解或延续，但中永远行业整合与手艺改进将重构竞赛格式。